Тарифная политика США: инфляция остается сдержанной, а компании адаптивными

Обзор рынков за 14 -18 июля 2025 года подготовил аналитик Департамента аналитики и исследований BCC Invest Алдияр Ануарбеков.

Рынки на исторических максимумах

Несмотря на волатильную новостную среду, фондовые индексы США продемонстрировали уверенный рост: S&P 500 достиг нового исторического максимума, прибавив 0,45% за неделю, Nasdaq укрепился на 1,24%, и Russell 2000 завершил неделю в плюсе. Рост индексов стал возможен благодаря сильным корпоративным отчетам и экономическим данным, которые частично нейтрализовали эффект от геополитических и торговых рисков.

Позитивный импульс рынку придали отчеты крупных компаний. Среди них: JPMorgan, Citigroup, Netflix, PepsiCo и United Airlines, все они превзошли ожидания аналитиков. Особенно ярко выделились банки, показав рост выручки от торговых операций и активность на рынках капитала, что усилило ожидания по восстановлению финансового сектора.

При этом макроданные также не разочаровали: индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0,3% м/м, как и ожидалось, а годовая инфляция ускорилась до 2,7%. Несмотря на ускорение, рынки интерпретировали данные как «управляемые», особенно на фоне роста розничных продаж на 0,6% в июне. Это говорит о продолжении устойчивого потребительского спроса, который является опорой для роста ВВП США.

Тарифная неопределенность: угроза или уже учтенный риск?

Влияние тарифов вновь оказалось в центре внимания. Президент Дональд Трамп усилил риторику относительно торговых ограничений, включая возможность повышения тарифов с 1 августа. Хотя средняя ставка импортных пошлин в США уже достигла рекордных 20,6%, инфляция остается сдержанной, а компании адаптивными.

Ключевые факторы, которые позволили рынку удержаться от коррекции:

1. Компании заранее сформировали товарные запасы.

2. Себестоимость частично компенсируется за счет цепочек поставок.

3. Более низкие цены на нефть и энергоносители сдерживают рост потребительских цен.

Важный сигнал пришел от администрации: ослабление ограничений на экспорт полупроводников для NVIDIA, включая поставки ИИ-чипов H2O в Китай. Это подтверждает, что за жесткой риторикой ведутся гибкие переговоры. Рынки могут продолжать «карабкаться по стене страха», особенно если торговая политика США будет эволюционировать от агрессивной к прагматичной.

Европа и Азия

Международная динамика остается разнонаправленной. В Европе — стагнация: инфляция в Великобритании ускоряется (3,6% г/г), а безработица достигает 4-летнего максимума (4,7%).

Несмотря на рост промышленного производства в еврозоне, слабость потребления и замедление деловой активности сохраняются. Инвесторы в ожидании развязки в торговом диалоге ЕС–США, но существенных прорывов пока нет.

В Японии сохраняется политическая неопределённость после выборов в Палату советников, а инфляция охлаждается до 3,3%.

Экспорт в США и Китай сокращается — результат тарифной нагрузки и слабого глобального спроса. Китай, хоть и показал рост ВВП на 5,2% во II квартале, демонстрирует угасающий импульс: продажи жилья упали на 12,6%, а дефляционное давление в промышленности сохраняется.

В этом контексте США выглядят устойчивее на фоне глобальных рисков. Американский потребитель по-прежнему активен, бизнес прибыльный, а ФРС, несмотря на критику, остаётся на паузе по ставкам, не пугая рынок неожиданными шагами. Это усиливает аргументы в пользу сохранения позиции в акциях, особенно в крупнокапитализированных компаниях и секторах роста: прежде всего технологиях и потребительских товарах.