Сокращение профицита торговли создает риски для счета текущих операций и тенге

Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) представил обзор товарооборота РК за январь-май 2025 года.

Ключевые тенденции

Товарооборот РК за январь—май 2025 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снизился на 4,5% — до 53,5 млрд долларов. Основной вклад в снижение внес экспорта составил 9,2%, в то время как импорт показал умеренный рост на 2,2%.

В структуре экспорта РК за 5М25 года основное снижение пришлось на минеральные продукты (-2,7 млрд долларов) и продукцию химической промышленности (-399 млн долларов) в условиях снижения цен на сырье. При этом общее снижение компенсировалось ростом доходов от поставок продуктов животного и растительного происхождения (+764 млн долларов) за счет повышения мировых цен на продовольствие и объемов экспорта.

На фоне этого доля нефти в экспорте товаров снизилась до 52,9% с показателя в 56,4% годом ранее.

За 5М25 года в пятерку крупнейших торговых партнеров Казахстана входят Китай (11,9 млрд долларов), РФ (9,6 млрд долларов), Италия (7,3 млрд долларов), Нидерланды (2,4 млрд долларов) и Франция (2,0 млрд долларов). Суммарно доля товарооборота с этими странами составляет 62%.

Отметим, что доля несырьевого экспорта растет третий год подряд (за 2024 год выросла с 32,0% до 35,3%), в том числе на фоне умеренного эффекта от реализации отдельных госпрограмм, включая уже завершенные «Программу импортозамещения в отраслях легкой и пищевой промышленности», «ГПИИР-2», «Экономику простых вещей» и «Национальную экспортную стратегию».

Структура импорта смещается в сторону инвестиционных и сырьевых товаров — минеральных продуктов (+225,9 млн долларов) и транспортных средств (+187,0 млн долларов), что может быть обусловлено реализацией инфраструктурных и инвестиционных программ, ограниченной локализацией внутреннего производства.

Среди импортируемых товаров значительный рост в цене продемонстрировали мебель для дома (+1 млн тенге, до 1,8 млн тенге за тонну), шоколад и продукты с какао (+894,0 тыс. тенге, до 2,5 млн тенге за тонну), морозильное оборудование (+262,1 тыс. тенге, до 2,6 млн тенге за тонну), а также смазочные масла (+208,0 тыс. тенге, до 1,9 млн тенге за тонну). Удорожание импорта отражает не только внешние цены, но и валютные колебания.

За 5М25 года наблюдается ускорение инфляции в годовом выражении в Казахстане (+11,3%), в то время как в ЕС и России данный показатель умеренно замедляется (до 2,0% и 9,4% соответственно), а в Китае сохраняется околонулевым (0,1%).

Давление на внутренние цены через канал импорта оказывает инфляция в России и значительное укрепление рубля к тенге (на 41% с начала года). Рост логистических затрат и ограниченная конкуренция на отдельных товарных рынках усиливают трансляцию внешней инфляции во внутренние цены и сдерживает процесс нормализации монетарной политики.

Таким образом, внешняя торговля в текущем году характеризуется сокращением экспортных поступлений, ростом импорта и усилением инфляционного давления, что в совокупности формирует риски для устойчивости торгового баланса, счета текущих операций и курса тенге.

Резюме

Во внешней торговле страны в текущем году сохраняется разнонаправленная динамика: экспорт снижается на фоне падения мировых цен на нефть, в то время как импорт ускоряется в результате реализации инфраструктурных и инвестиционных проектов. Это сужает профицит внешней торговли и усиливает давление на текущий счет, валютный рынок, а также сдерживает нормализацию денежно-кредитной политики.

При этом текущая структура импорта показывает невысокий эффект от политики импортозамещения, что требует переоценки эффективности реализованных государственных программ.

Несмотря на падение цен на нефть, частичное снижение экспорта компенсируется ростом продовольственного сегмента. Однако доля нефти в структуре экспорта остается доминирующей (свыше 50%), а снижение глобальных цен продолжит оказывать давление на экспортные доходы.

Согласно обновленным прогнозам НБРК, к концу года экспорт может снизиться до 75,5 млрд долларов, в то время как импорт вырастет до 62,3 млрд долларов. Это указывает на сужение профицита внешней торговли, что создает потенциальные риски для стабильности валютного курса и международных резервов НБРК. Отметим, что при реализации такого сценария профицит торгового баланса сократится до 13,2 млрд долларов в сравнении с показателем в 21,8 млрд долларов за 2024 год (-39,5%).

Таким образом, во втором полугодии сохраняются риски дальнейшего ухудшения внешнеторговой динамики — при сохранении слабой конъюнктуры на сырьевых рынках и продолжении переориентации импорта на капитальные товары. Устойчивость внешнего сектора в значительной степени будет зависеть от темпов восстановления цен на экспортные товары, реализации государственных крупных инвестиционных проектов и эффективности мер по расширению несырьевого экспорта.